贸易商帮助产业企业探索降本增效路径

近十年，在产能持续扩张、下游需求增速放缓的背景下，聚丙烯市场竞争日趋激烈，一些规模化贸易企业利用自身优势，深化期现结合，逐渐从传统贸易商向新型服务商转变，通过点价、套保、含权贸易等多样化的方式，充分发挥连接上下游、衔接期现货的纽带作用，帮助产业链企业积极规避价格波动风险、探索降本增效路径，推动聚丙烯产业期现融合迈向新台阶。

期现联动紧密点价交易盛行

东莞巨正源科技有限公司（下称巨正源）是广东省*大的聚丙烯生产商，已经建成4套年产能30万吨的聚丙烯生产装置，拥有合计产能120万吨的PDH制高性能聚丙烯项目，2023年共-产销聚丙烯80多万吨。

巨正源营销业务负责人说，由于资源供应及利润空间的变化，上游越来越注重利用扁平的直销模式降低流通成本，贸易商由原来赚取渠道、信息价差的盈利模式，逐渐向为下游提供供应链服务转变。

据他介绍，在定价模式上，上游石化厂的定价机制各不相同，但不管哪种方式，期货价格对各石化厂的定价影响*大，贸易商更多采用“期货+基差”的点价模式。现在，期现结合已经逐渐被下游认可，甚至能感受到客户下单量也会随期货价格的变化而波动。总体来看，聚丙烯期货在整个现货定价环节中处于主导地位。

2014年之前，现货市场处于卖方市场，以上游企业依托供需关系变化进行定价为主，贸易商采取跟随操作的模式。但2014年之后煤化工、PDH等快速发展，民营资本大举进入，市场贸易格局逐步呈现多元化，特别是随着期货市场的逐渐成熟和期现关联度逐步提升，定价方式也相应地由传统的“生产-贸易”模式逐步向“生产-贸易-期货”模式转变。

目前，聚丙烯定价主要由“期货盘面+基差”决定，上游石化企业定价权逐渐弱化，信息差的消失使得中下游企业更倾向于基差贸易、含权贸易和点价交易的模式。“通过期货、期权等工具，中间商可以有效规避行情大幅波动带来的损失，下游企业也能够在一定程度上降低采购成本。”

聚丙烯的定价机制由原来一口价为主，转变到现在“期货+基差”占据半壁江山，这不仅有助于企业自身规避经营风险，也解决了下游锁定原料采购价格的需求。对卖方来说，有了期货工具的对冲，敢于卖远期的货物；对买方来说，可以适时为长约订单锁定原料成本和生产利润，交易双方能够实现共赢。

期货市场引导产业链服务管理模式**

“当前聚丙烯贸易定价越来越多样化，基差点价盛行，一口价、日内点价、二次定价、远期锁价等，能够满足上下游企业的个性化需求。”银河期货分析师周琴表示，从近年来服务企业的过程中可以明显感受到，实体企业管理市场风险的意识和主动性在不断提高，尤其是近3年大宗商品价格波动加剧，企业利用衍生品市场管理风险的需求日益增强。

“2021年以后，宏观及产业形势愈加复杂。新冠疫情、碳中和、能源危机、俄乌冲突、美联储加息等，都给塑化产业带来了深远的影响，产业正面临大变局。聚丙烯上下游均处于亏损，中游面临两面夹击，在此背景下，塑化贸易商探索适合新环境的产业链服务新模式尤为重要。”明日控股研究员梁媚表示，作为参与期货市场的主力军，中游贸易企业也在积极向产业综合服务商转型，去承接上下游客户的风险管理需求。

“所谓产业链服务新模式就是以客户为中心，进一步深化服务，积极**、升级期现模式，为客户不同场景下的业务需求提供定制化方案，提升客户黏性。”

对于下游塑料加工企业而言，塑料价格的大幅上涨容易导致其生产成本提高，侵蚀营业利润。在下游企业规模小、数量多，难以通过提高产品售价转移风险的情况下，这些企业非常有必要也有动力通过期货市场规避原材料价格上涨的风险。

2023年3月，国内需求复苏不稳，化工品库存高企，聚丙烯价格连**低。大多数已经接到远期订单的下游企业，都认为当时的价格较为合适，想要锁定原材料采购成本。明日控股作为供应链管理服务商，为一家下游客户提供了基差点价方案，借助期货工具帮助该企业成功化解了大宗商品价格上涨风险。